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春节行情2.0仍可期待,耐心等待部分实际改善的兑现。(1) 春季行情1.0主要依靠改革预期支撑,而春季行情2.0则需等待部分实际改善兑现催化。春季行情的基础仍在不断夯实,改革推进和流动性环境改善后续大概率还有一个利好兑现的过程。我们重点关注的后续催化包括:社融数据验证改善;外资。(2) 机构投资者尚未盲目乐观,根据我们的测算,股票型公募基金仓位春节前有所下降。而历史上,机构投资者参与春季行情通常不是“一蹴而就”,而是“花开二度”的。我们对2005、2008、2011、2012和2018年(几个A股市场偏弱势的年份)的公募基金仓位进行了复盘,发现机构投资者在春季行情当中都有两拨加仓。投资者通常会躲避验证期,但在验证期前后都会战术加仓做多。2019年春季行情的验证期在2月底3月初,春节之后验证期临近,机构投资者等待催化兑现(或利空出尽)再加仓的行为,也有利于春季行情2.0的开展。

而在产业资本增持中,更为突出的是今年以来频频出现的举牌和要约收购。具体来看,choice数据显示今年以来总计有18家上市公司收到19起要约收购邀请,其中汉商集团和云南能投的要约收购分别在今年1月份和2月份完成。值得注意的是,5月之前仅6家上市公司收到7次要约邀请;而5月中旬之后收到要约收购邀请的有12家上市公司,产业资本出手频率明显加快。

但这一趋势最终仍可能会影响传统芯片厂商的业务,因为AWS、谷歌和阿里这些云服务大厂是英特尔和英伟达等的重要客户。随着上述云服务厂商的自研AI芯片越来越成熟,他们将会减少对芯片供应商的依赖。同时,初创企业或许也将受到影响。据市场研究公司CompassIntelligence发布的全球AI芯片排行榜,除了英伟达、英特尔等传统芯片公司巨头,寒武纪、地平线等AI芯片公司也位居前列。这类初创公司吸引了众多投资者的兴趣,甚至在未发布产品的情况下获得大量投资。但是,初创企业能获得的客户有限,而且市场容量也有限。

当前,中国经济正在由高速增长阶段转向高质量发展阶段,世界正处于大发展大变革大调整时期,逆全球化思潮、贸易保护主义暗流涌动,带来新的不确定性。面对机遇和挑战,中国人民银行将继续坚持和加强党对金融工作的领导,按照以习近平同志为核心的党中央的决策部署,坚持稳中求进工作总基调,遵循金融发展规律,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,在抓落实上下更大气力,主动、有序推进金融业改革开放,促进国民经济整体循环更加通畅。

上海机场、白云机场以及首都机场三大枢纽机场的免税合同均是在2017-2018年期间签订,合同到期时间大都在2024年及以后。因此,短期来看,新政的出台对上海、白云等机场影响有限。但中金交运研究团队指出,长期来看,考虑到国内厅含税商业的提成比例和租金单价不一定能出现显著上涨,其预计进、出境免税店的租金单价和提成比例可能出现下调,对机场盈利产生负面影响。

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